北京时间本周四（10月30日）凌晨，美联储将公布10月议息会议结果。目前来看，美联储本周再度降息25个基点——把基准利率下调至3.75%至4%几乎是“板上钉钉”。这将是美联储在9月年度首次降息以来的连续第二次降息。因此，本次例会的主要关注点将是，美联储是否会在12月继续降息以及未来的降息之路还能走多远。

　　适逢美联储降息在即，本周一（10月27日），美股再度提前“开香槟”：美股三大指数收盘全线上涨，齐创历史新高：道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨337.47点，收于47544.59点，涨幅为0.71%；标准普尔500种股票指数上涨83.47点，收于6875.16点，涨幅为1.23%；纳斯达克综合指数上涨432.59点，收于23637.46点，涨幅为1.86%。其中，大型科技股多数上涨，高通公司涨超11%，创2024年7月以来新高。今年以来，美股已经数十次刷新历史新高。10月一般是美股比较艰难的月份，考虑到过高的股票估值，这也引发有关本轮美股牛市是否已经见顶的担忧。

　　美联储陷入两难处境

　　从10月1日到现在，这次美国政府“停摆”的时间已经长达28天。而美国历史上最长政府“停摆”纪录是在特朗普第一任总统期间的35天。在美国政府长时间的“停摆”下，美联储官员10月例会不得不在缺乏大部分官方数据的情况下“盲飞”。

　　其中最关键的经济数据是9月非农就业报告——这一被视为决定货币政策未来走向的最关键数据，未能如期发布。但堪萨斯城联储前主席埃斯特·乔治日前表示：“在缺乏官方就业数据的情况下，将依赖其他信息来源，而这些信息目前并不会与他们提出的降息理由相矛盾。”这一说法被市场解读为，即便关键就业数据缺失，但美联储认为，当前美国劳动力市场疲弱的现象仍在持续。

　　除此之外，令人担忧的是，消费者价格指数（CPI）也不乐观。数据显示，9月通胀略有降温，核心通胀（不包括波动较大的食品和能源价格，且为美联储首选的衡量指标）同比上涨3%，仍远高于2%的政策目标。由此，当下的美国经济形势看上去存在滞胀风险：一方面，劳动力市场持续走弱；另一方面，美国通胀居高不下。在此背景之下，美联储陷入两难境地，不得不在刺激经济和遏制通胀方面作出艰难选择。

　　美股是否见顶存争议

　　相对于美国经济前景“阴晴”未定，美国股市今年以来的狂热表现已经引发不少有识之士的担忧。值得关注的是，今年以来美股反复上演大起大落的“过山车”式场景。例如，最近一次是在10月16日，在美国政府“停摆”的阴霾下，两家美国区域性银行“爆雷”，曾一度引发美股恐慌情绪再现：芝加哥期权交易所恐慌指数VIX大幅飙升至25.3，为自5月以来最高水平；美国三大股指全线下跌，道琼斯工业平均指数收盘更是暴跌超过300点，失守46000点。

　　展望未来，乐观人士认为，本轮美股上涨存在坚实基础，美股还将持续大涨。但谨慎者认为，美股仍旧存在不少值得研判的风险点。首先，美国就业市场会否持续恶化；其次，美国通胀数据会否在新关税政策下大幅反弹；其三，本轮美股大涨的重要驱动力之一人工智能（AI）是否存在泡沫。数据显示，包括亚马逊、苹果、英伟达、特斯拉在内的美国科技七巨头在标普500指数市值中的占比达到约37%，为有记录以来的最高水平。

　　有经济学家认为，如果美国就业市场降温引发衰退风险加剧，或者新关税最终助推通胀反弹，从而迫使美联储脱离降息轨道，并加大美国消费者的压力，在这些情境之下，美股都有可能在短期内出现大幅回调，投资者对此应保持警惕。